Fundamentals 1：链上基本面因子的系统化构建

Artemis Analytics 发布的 Fundamentals 1 模型，系统性地将链上基本面数据转化为可交易的横截面因子。研究团队从 25 个动量/价值/质量信号与 13 个跨链流量信号中筛选，最终保留 DAU 增长、费用估值、活跃收入占比等具有预测力的指标。

回测显示，自 2022 年 2 月以来，基于链上基本面的多空组合实现了约 1.73 的 Sharpe，显著优于纯价格动量策略。DAU 增长作为用户采用动量代理，与 NVT 等估值指标结合，可有效区分「有真实网络活动支撑」的资产。

模型采用每周再平衡，并叠加 Bitcoin 20 周均线 regime filter、波动率目标与回撤缩放三层风控。2025 年底至 2026 年初 BTC 跌破 20 周均线时，regime filter 自动降低敞口，体现了宏观状态对因子策略的重要约束。

该研究验证了链上数据在加密量化中的独特价值：它提供了 TradFi 无法直接观测的基本面维度，是构建差异化 alpha 的关键数据源。